日照白砂糖商(「白糖周报」存在再探新低的可能性)

Posted 2023-05-28

篇首语：坚强的意志，是不会被假设所谓的命运击败的。本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了日照白砂糖商(「白糖周报」存在再探新低的可能性)相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

日照白砂糖商(「白糖周报」存在再探新低的可能性)

2018年

3月25日

白糖周报：存在再探新低的可能性

作者：影香居士

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本周要点

本周郑糖出现小幅下跌，再度逼近前期低点。产区为了不跌破成本价，挺价意愿极强，蔗糖产区报价周跌幅均小于30元/吨，目前产区销售较为一般。销区成交较上周有所好转，除此外，部分中间商已经消耗掉一些春节补货的库存，库存偏紧，但目前正处在淡季，商家补货意愿不强。压榨方面，截至23日，目前预计广西累计有42家糖厂收榨，同比减少41家，下周预计还有12-20家糖厂收榨，云南已有一家糖厂收榨，同比推迟一周。进口方面，海关进口数据显示2月中国进口仅为2万吨，同比锐减87.4%。外盘方面，美原糖震荡偏弱。印度方面，糖厂协会数据显示，截至3月15日已累计产糖2581万吨，同比增加47%。而上周印度已取消20%的进口关税，下榨季开始前印度或宣布出口400-500万吨原糖。泰国方面，截至3月15日产量已达1103.4万吨。截至目前开榨54家糖厂均为收榨，较去年同期增加2家。此外，巴基斯坦2月已累计出口约15万吨糖，较去年同期增加近10倍。

近期关注：关注南方压榨进度，持续关注走私情况及打击力度。国际方面需要注意巴西糖厂情况，印度、泰国压榨情况。

短期观点

日内短空操作为宜。

中期观点

重点逢低布局9月合约波段多单。

长期观点

下跌周期下远月空单滚动操作。

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一周数据统计

数据来源：广西糖网 南华研究

期货盘面回顾

本周郑糖出现小幅下跌，再度逼近前期低点。产区为了不跌破成本价，挺价意愿极强，蔗糖产区报价周跌幅均小于30元/吨，目前产区销售较为一般。销区成交较上周有所好转，除此外，部分中间商已经消耗掉一些春节补货的库存，库存偏紧，但目前正处在淡季，商家补货意愿不强。压榨方面，截至23日，目前预计广西累计有42家糖厂收榨，同比减少41家，下周预计还有12-20家糖厂收榨，云南已有一家糖厂收榨，同比推迟一周。进口方面，海关进口数据显示2月中国进口仅为2万吨，同比锐减87.4%。

图1、郑糖走势图

数据来源:Bloomberg南华研究

图2、白糖期货价差图

数据来源:Bloomberg南华研究

图3、白糖基差图

数据来源:Bloomberg南华研究

外盘方面，美原糖震荡偏弱。印度方面，糖厂协会数据显示，截至3月15日已累计产糖2581万吨，同比增加47%。而上周印度已取消20%的进口关税，下榨季开始前印度或宣布出口400-500万吨原糖。泰国方面，截至3月15日产量已达1103.4万吨。截至目前开榨54家糖厂均为收榨，较去年同期增加2家。此外，巴基斯坦2月已累计出口约15万吨糖，较去年同期增加近10倍。

图4、原糖主力合约走势图

数据来源:Bloomberg南华研究

图5、美元兑巴西雷亚尔汇率

数据来源:Bloomberg南华研究

图6、巴西乙醇汽油价格比

数据来源:Bloomberg南华研究

图7、CFTC非商业持仓

数据来源:wind 南华研究

国内影响因素

【压榨进度】3月22-23日广西分别有中粮屯河北海糖业有限公司、广西陆屋欧亚糖业有限公司、中粮屯河崇左糖业有限公司顺利收榨，目前预计广西累计有42家糖厂收榨，同比减少41家，下周预计还有12-20家糖厂收榨。3月22日下午富宁永鑫糖厂进完最后一车甘蔗，23日上午正式停机，成为2017/18榨季云南首家停榨的糖厂，标志着本榨季收榨工作的陆续开始。

解读：广西、云南糖糖源充足，而当前处于消费淡季，3月工业库存将达到峰值。

表1、17/18制糖年全国糖料种植情况及产量产量预计

数据来源:中糖协简报 南华研究

图8、白糖年产销统计表

数据来源:wind 南华研究

【截至2月底全国产糖736.69万吨，销糖300.53万吨】截至2018年2月底，甜菜糖生产企业已全部收榨；2017/18年制糖期全国已累计产糖736.69万吨（上制糖期同期产糖715.67万吨），其中，产甘蔗糖621.72万吨（上制糖期同期产甘蔗糖615.62万吨）；产甜菜糖114.97万吨（上制糖期同期产甜菜糖100.05万吨）。

截至2018年2月底，本制糖期全国累计销售食糖300.53万吨（上制糖期同期销售食糖277.01万吨），累计销糖率40.79%（上制糖期同期38.71%），其中，销售甘蔗糖235.42万吨（上制糖期同期233.98万吨），销糖率37.87%（上制糖期同期为38.01%）；销售甜菜糖65.11万吨（上制糖期同期43.03万吨），销糖率56.63%（上制糖期同期为43.01%）（见附表）。

解读：2月产销数据相对偏中性，整体符合预期。由于春节的原因2月单月销量同比下滑在意料之中。

表2、17/18制糖年食糖产销数据

数据来源:中糖协 南华研究

【2月中国进口食糖2万吨，同比下降87.4%】根据海关信息显示，2月份中国进口糖继续维持地量，仅为2万吨，比1月份的3万吨更低，同比锐减87.4%。2018年1-2月中国进口糖数量仅为5万吨，同比大减90.9%。

解读：2月糖产量偏少的原因有两个，一个是春节期间的放假，另一个是进口配额外许可证尚未发放。不过随着进口许可证的发放，3月进口量将有一定增长，4月开始会回到正常值，此外5月22日后配额外的关税将下降至90%。

【2月中国进口食糖2万吨，同比下降87.4%】据缅甸商务部贸易司司长近日表示，为提振下一财年出口、减少贸易逆差，缅甸商务部正考虑暂停食糖复出口禁令。自2017年4月至今年2月，缅甸仅出口100万吨食糖，出口金额6.79亿美元。2016/17财年缅甸出口食糖达200万吨，金额达11亿美元。缅甸食糖主要通过木姐口岸出口至中国。

解读：缅甸如果再度开放食糖复出口将增加我国走私糖的数据，尽管滇缅边境的管理日益趋严。

图9、中国食糖月度进口数据

数据来源:wind 南华研究

图10、部分地区现货走势图

数据来源:Bloomberg南华研究

仓单情况：仓单连续十周下降

根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示，注册仓单44877张，减少40张，仓单+仓单预报达到了45227张，比上周减少40张。

图11、郑州商品交易所仓单 单位：张

数据来源:wind 南华研究

国际影响因素

【ISO：2017/18年度全球糖市预计供应过剩460万吨】国际糖业组织（ISO)周四上调2017/18年度（10月/次年9月）全球糖市供应过剩预估，从之前的503万吨调高至515万吨。此番上修是因为2017/18年度消费量预估下调，从之前的1. 7441亿吨调降至1. 7355亿吨。ISO在季度报告中称，全球糖产量料为1.7870亿吨，低于上次预估的1.7945亿吨。ISO预计，2016/17年度全球糖市供应短缺254万吨。“修正并未改变我们对于全球供需形势的最初看法，”ISO报告提到。“在中国、欧盟和印度产量大增，且泰国产量创纪录的背景下，预计全球产量仍将大幅增长逾6%或1047万吨，达到纪录新高。”ISO表示，早期指标显示全球糖市供应过剩很有可能至少持续一个以上榨季。

解读：ISO相对其他机构而言相对比较保守，本次估计比上一次增加了12万吨过剩，总的来说过剩压力将持续保持下去，原糖反弹整体高度还是很有限。

图12、配额外换算的内外价差

数据来源: Bloomberg 南华研究

【2月上半月巴西中南部产糖3000吨同比降92%】甘蔗行业组织Unica周五报告称，2月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗57.4万吨，同比减少37.04%；期间糖厂产糖5000吨，同比下滑49.4%，产糖用蔗比为8.38%，低于去年同期的11.06%，甘蔗ATR为100.87千克/吨，同比提高6.12%。1月下半月该地区乙醇产量为7000万公升，同比增加8.39%。巴西中南部2017/18榨季从4月1日至2月15日期间，糖厂累计压榨甘蔗5.84551亿吨，同比减少1.71%，累计产糖3583.6万吨，同比增加1.62%，累计生产乙醇254.02亿公升，同比增加1.24%，甘蔗ATR同比提高2.65%，达到137.26千克/吨，累计制糖比例为46.87%。2018年2月上半月中南部共有7家糖厂压榨。

解读：2月上旬巴西的情况还是比较符合预期的，在巴西18/19榨季开榨前其对市场的影响依旧有限。

图13、巴西糖醇比

数据来源: Unica 南华研究

【巴西中南部18/19榨季糖产量预计下降至3160万吨】咨询机构Datagro周三预测称，在4月幵始的新一榨季，巴西中南部地区糖产量预计将达3,160万吨，较上一榨季的约3,600万吨大幅下滑。同时，Datagro预计2018-19榨季巴西中南部乙醇产量将跳升至267亿公升，上一榨季预期为261.5亿公升，由于乙醇价格较高以及当地需求强劲，令糖厂将更多甘蔗用来生产乙醇。

解读：巴西18/19榨季将从4月开始，届时糖醇比继续维持在较低水平的话将是原糖反弹契机。

图14、巴西桑托斯港口船只变化

数据来源: Bloomberg 南华研究

【印度截至3月15日累计产糖2581万吨同比增47%】印度糖厂协会（ISMA）周一公布的数据显示，截至3月15日该国2017/18榨季累计产糖2580.6万吨，同比增长825.6万吨（47%）。其中马邦产糖938.3万吨，北方邦843.9万吨，卡邦351万吨，其他邦共产糖447.4万吨。523家开榨糖厂中106家已经收榨，其中马邦31家、卡邦48家、北方邦5家。目前西部与南部邦食糖出厂价为29,000卢比/吨，北部邦为30,000卢比/吨，而生产成本为35,000-36,000卢比/吨，糖厂不盈利，无法按时支付蔗款。ISMA称，17/18榨季印度糖产量将较国内消费量过剩450万吨，本榨季需要至少出口200万吨糖，而18/19榨季需要另外出口400-500万吨糖。

【印度取消20%糖出口关税 寄望促进出口销售】一位政府消息人士周二表示，印度已取消20%的糖出口关税，希望在产量过剩的当下能帮助促进海外销售。印度糖的作物年度从10月到次年9月，但甘蔗压榨在12月前后幵始提速，并将3月和4月进入尾声。

解读：印度糖产量的大幅增加使得印度不得不增加出口量以解决自身供应过剩问题，不过由于当前印度国内糖价高于国际，出口将受到影响。只有当印度政府给予的出口补贴能够弥补国际差价才可能解决困局。

【泰国截至3月15日糖产量突破1100万吨】泰国2017/18榨季截至3月15日累计压榨甘蔗1.002亿吨，同比增加近20%；累计产糖1103.4万吨 （原糖值），同比增加约21.2%。出糖率从上榨季同期的10.88%升至11.01%。截至目前本榨季开工的54家糖厂均未收榨，较去年同期增加2家。本榨季压榨始于12月1日，较上榨季提早5天。

解读：泰国的进一步增产使得国际市场压力持续增加，这使得泰国糖厂仅套保50%的出口量，为十年以来最低水平，原糖短期恐难以反弹。

主要观点和操作建议

从技术方面看，郑糖周线级别MACD保持绿柱，快慢线粘合不清，10日均线向下穿过120日均线。日线级别，MACD红柱缩小，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，均线保持空头排列。30分钟线上，MACD绿柱扩大，快慢线死叉继续向下，KDJ死叉向下，均线有形成空头排列。外盘方面，周线级别，MACD保持绿柱，快慢线死叉向下，均线呈空头排列。日线方面MACD绿柱缩小，快慢线死叉向下，KDJ金叉向上，均线空头排列。

操作建议：下周郑糖可能继续向下挤压，存在再度打出新低的可能。日内短空操作为宜。

碧云天，黄叶地，

秋色连波，波上寒烟翠。

山映斜阳天接水，

芳草无情，更在斜阳外。

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